标准差

　　式中，Ri 表示样本数据中各期的收益率的历史数据；R是各历史数据的算术平均值；n 表示样本中历史数据的个数。

　　（二）风险控制对策

　　1.规避风险

　　当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险。

　　2.减少风险

　　减少风险主要包括两个方面：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。

　　3.转移风险

　　对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险。

　　4.接受风险

　　接受风险包括风险自担和风险自保两种方式。风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。

　　三、风险偏好

　　根据人们对风险的偏好将其分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。

　　1.风险回避者

　　风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于具有同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益率的资产。

　　2.风险追求者

　　与风险回避者恰恰相反，风险追求者通常主动追求风险，喜欢收益的动荡胜于喜欢收益的稳定。他们选择资产的原则是：当预期收益相同时，选择风险大的，因为这会给他们带来更大的效用。

　　3.风险中立者

　　风险中立者通常既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何。

　　第二节 资产组合的风险与收益分析

　　一、资产组合的风险与收益

　　（一）资产组合

　　两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。

　　（二）资产组合的预期收益率[E（RP）]

　　资产组合的预期收益率，就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。即：　
　　　　式中，E（Ri）表示第i项资产的预期收益率；Wi表示第i项资产在整个组合中所占的价值比例。

　　（三）资产组合风险的度量

　　1.两项资产组合的风险

　　两项资产组合的收益率的方差满足以下关系式：　
　　　
　　 式中，σP表示资产组合的标准差，衡量资产组合的风险；σ1和 σ2分别表示组合中两项资产的标准差；W1和W2分别表示组合中两项资产所占的价值比例；P1,2反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间相对运动的状态，称为相关系数。理论上，相关系数处于区间［一1，1］内。

　　当P1,2=1时，表明两项资产的收益率具有完全正相关的关系，即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同，这时σ2P=（W1σ1+W2σ2）2，即σ2P达到最大。由此表明，组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值。换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合